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一份隐秘的上市申请，正试图叩开中国服装业市值新纪元的大门。
近日，路透社引述消息人士称，中国最神秘的出海巨头希音（SHEIN）在辗转纽约、伦敦上市遇阻后，终于亮出港股底牌，计划最迟在6月30日提交申请，其估值目标约为500亿美元，预计年内完成上市。
若成功，这将是香港近十年最罕见的千亿级上市案例，也将把创始人许仰天推向身家1327亿元的新巅峰，刷新中国服装行业财富纪录。
快时尚的“隐形冠军”
提起中国服装行业首富，多数人首先想到的是安踏创始人丁世忠。毕竟，安踏是目前中国市值最高的服装企业（约2382亿元），2024年营收708亿元，连续三年居中国市场行业首位。
6月24日《新财富》发布的最新榜单显示，丁氏兄弟（丁世忠/丁世家）凭借710亿元身家跻身创富榜第39位，俨然是行业标杆。
但真正的财富王者另有其人，希音创始人许仰天以810亿元身家悄然登顶，位列同一榜单第29名。
这位来自山东的80后，执掌着一家估值500亿美元的出海巨头，却在国内市场近乎“隐身”。因为希音没有开通国内业务，其官网及APP均不面向国内消费者开放，国内用户无法通过常规途径购买商品或使用服务。网传该操作一是为防止国内同行抄袭其模式与供应链，二是为了规避中国市场的合规风险以及保持“国际化”的品牌定位。
主动放弃本土消费市场，希音在海外开辟了令人瞩目的商业版图。创始人许仰天的巨额财富，正是通过在全球市场（尤其是欧美）销售高性价比女装，短短数年间迅猛积累。据路透社消息称，2024年，希音营收达到380亿美元，同比增长19%，相当于安踏营收的3.9倍；利润录得10亿美元，不过下降了40%。
据GlobalData数据，希音已成为全球市场份额增长最快的时尚零售商，全球市占率达1.53%，跃居全球第三，仅次于耐克与阿迪达斯，更将ZARA、H&M、优衣库等传统巨头甩在身后。
在欧美澳等成熟市场，其渗透率已相当深厚，常年位居全球购物APP下载榜首。在新兴市场如中东、拉美及日本，希音的增长同样强劲。调查公司VALUES的一项研究显示，截至2024年9月，希音在日本的APP用户数量达到了804万人，甚至超过了本土品牌优衣库，优衣库大概在2007年开始做线上业务，目前用户数量是648万人。
不过，希音的冠军宝座这两年越坐越不安稳。2024年，希音利润同比暴跌40%至10亿美元，主因是拼多多旗下Temu的全球价格绞杀。SensorTower报告显示，Temu以更低廉的包邮策略抢夺用户，2024年登顶全球购物APP下载榜，终结了希音的连冠纪录。
更严峻的是地缘政治风险加剧，例如欧盟征收”快时尚税”、美国取消针对800美元以下小额包裹的免税政策，均直指其低价倾销软肋。据媒体报道，希音约90%的女装订单正是通过广州仓以跨境直邮小包的形式发往全球。
在多重夹击下，上市似乎成为了希音破局的关键。这家曾辗转纽约、伦敦寻求上市却屡屡受阻的巨头，最终于今年转向港交所。若年内成功登陆港股，500亿美元的估值将刷新中国服装企业市值纪录。
小镇工厂72小时征服全球衣橱
如果说“快时尚”曾是ZARA、H&M的代名词，那么希音的横空出世，则彻底重塑了“快”的极限。它利用中国服装行业的供应链优势，去全球市场做出口，以惊人的速度和效率，对传统巨头形成了降维打击。
希音的超快时尚，究竟有多快？数据是最直观的答案。
据东方财富证券研究报告，快时尚标杆ZARA的产品从设计到上架通常需要2到3周。而希音的生产周期却短到惊人，仅3~10天，其极限速度案例甚至能最快2小时完成从设计图到上架销售的全流程。
再看上新数量，SHEIN每天上新可达2000 ~ 3000款，每年上新约130万款。反观ZARA，一周仅上新两次，每年新品约3.5万款。这意味着，希音只需半个月的时间，就能完成ZARA一整年的上新规模。
回顾希音的超快之路，还得从它一路“迁徙”的创业历程说起。2008年，创始人许仰天在南京起步，敏锐捕捉到跨境电商的早期红利。他将国内成本几百元的婚纱，以数千美元的高价销往海外，赚取了第一桶金，也验证了利用国内外成本与信息差的价值。
2012年，他启用域名SheInside.com转型做跨境女装电商。2015年，更名为希音并将总部迁至广州番禺。现在来看，这一步在希音的发展过程中至关重要。
珠三角，尤其是番禺周边，聚集着全球最密集、反应最敏捷的服装供应链资源。在这里，许仰天及其团队开创并成功实践了颠覆行业的“小单快返”模式。
一位在广东多年服装从业者表示，传统服装工厂都依赖大订单，单款至少5000件起订才能摊薄成本，因此对小批量订单不屑一顾。
希音却独辟蹊径，大胆整合了番禺周边数千家中小工厂资源，构建起全新的协作网络，其核心在于“小单测试，快速反应”。简单来说，就是首单生产量锐减至仅100件起，以此测试市场反应。一旦某款滞销，立即停产止损，而发现爆款苗头，系统能在72小时内完成追单补货。
该模式优势就是将试错成本大幅压缩，同时更能避免库存积压。据悉，希音的滞销率被控制在2%以内，远低于行业平均15%~30%的水平。
供应链的“快”不仅体现在生产端，也体现在资金流上。据某位供应商透露，希音给予供应商的账期远低于行业普遍的90天，部分核心供应商甚至能实现每周结算。这种快速回款能力，在竞争激烈、利润微薄的服装代工领域，成为了吸引和绑定优质供应商的关键。
“现在跨境服装生意难做，要求高、时间紧，利润也低，部分大厂都不和希音合作了，但还有很多小厂子想接希音的单子，就是因为他们回款快，图个现金流安心。”该供应商坦言，现金对小厂维持运转非常重要，甚至决定生死。
2021年，希音将法律注册主体变更为新加坡公司“Roadget Pte.”，许仰天也成为新加坡永久居民。尽管其供应链核心与大部分员工仍在广州，商业榜单多将其列为广州企业，但公司高管在多个场合强调其“新加坡公司”的身份。这一操作引发了关于公司归属和战略意图的诸多讨论。
如今，跨境服装行业竞争愈发激烈，Temu等竞争对手出现让希音的低价优势衰减，部分消费者还反映价格战后希音服装质量有所下滑。“低价竞争无止境，不搞品牌升级，谁都没得赚”，供应商话语里满是无奈。
希音也感知到压力，这些年试图向非时尚领域扩张，家居、宠物用品、电子产品、运动户外等新业务线陆续铺开，试图在“超快”之外，寻找更广阔的增长空间。
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